今天不談個(gè)股，隻是說明這個(gè)現象是存在的。股指不是一(yī)個(gè)抽象的東西(xī)，股指是由具體的一(yī)家家公司組成。确确實實在過去兩百年(nián)我們走了好多(duō)不同的路(lù)，但是當我們選擇3.0文明正道的時候會(huì)發現，它表現出來的結果确實和其它3.0文明國(guó)家幾乎是一(yī)樣的。

       這個(gè)現象怎麽解釋呢(ne)？我們怎麽理解過去這幾十年(nián)的表現呢(ne)？更重要的，我們要問的，就(jiù)是在下(xià)面這幾十年(nián)裡(lǐ)，中國(guó)股市(shì)會(huì)不會(huì)出現同樣的現象？會(huì)不會(huì)出現新的一(yī)輪這樣的一(yī)些公司？也可能(néng)是同樣的公司，也可能(néng)是不同的公司，但是同樣會(huì)給你帶來幾百倍上(shàng)千倍的回報(bào)。這種可能(néng)性存在嗎(ma)？這是今天我們要回答的最後一(yī)個(gè)問題。

       我們要回答中國(guó)是不是獨特，要縱觀整個(gè)中國(guó)現代化的曆程。中國(guó)現代化是在1840年(nián)以後開(kāi)始的，她是被現代化，而不是主動的現代化。如果中國(guó)按照(zhào)自(zì)己的内生(shēng)發展邏輯不會(huì)走到(dào)這一(yī)步。最主要的一(yī)點原因是，中國(guó)的政府力量非常強大，在這樣的情況下(xià)不可能(néng)産生(shēng)所謂的自(zì)由市(shì)場經濟。中國(guó)曆史上(shàng)市(shì)場經濟萌芽了好幾次，但是沒有一(yī)次形成真正自(zì)由的市(shì)場經濟。中國(guó)政府從(cóng)漢代以後一(yī)直是全世界最穩定、最大、最有力量、最有深度的政府。這跟我們的地理環境有關系，跟地理地貌有關系，今天我不細談這個(gè)問題。實際的情況是，在過去兩千年(nián)裡(lǐ)這個(gè)國(guó)家非常強大，非常穩定，所以所謂的3.0文明不可能(néng)在這裡(lǐ)誕生(shēng)。但是不能(néng)在這裡(lǐ)誕生(shēng)不等于不可能(néng)被帶入。

       我們今天看(kàn)到(dào)的現代化不是簡單的制度的現代化，這是我們理解中國(guó)從(cóng)1840年(nián)以後發生(shēng)變化的本質。我們的變化不是文化的變化，不是經濟制度的變化，我們今天遇到(dào)的變化是文明的變化，是一(yī)種文明形态的變化。

       這個(gè)文明形态的變化和公元前九千年(nián)農業(yè)文明的革命是一(yī)樣的類型，那時候農業(yè)文明的出現是因為(wèi)偶然因素。中東地區最後一(yī)次冰川季結束，農業(yè)開(kāi)始變得可能(néng)了，正好兩河流域出現了一(yī)些野生(shēng)植物(wù)可以被食用，出現了一(yī)些野獸可以被圈養，所以出現了農業(yè)文明，一(yī)旦出現之後立刻迅速傳遍世界的各個(gè)角落。今天我們看(kàn)3.0文明是自(zì)由市(shì)場經濟+現代科技(jì)，這兩種形态的結合産生(shēng)了一(yī)種新的文明狀态。在過去兩百年(nián)3.0文明的傳播過程中，我們可以看(kàn)到(dào)很多(duō)和2.0文明傳播很相(xiàng)似的地方。

       3.0文明的發展像2.0文明的出現一(yī)樣，幾乎都是由一(yī)些地理位置上(shàng)的偶發事(shì)件(jiàn)決定的，并沒有什麽絕對的必然性。因為(wèi)地理位置的原因，西(xī)歐最早發現了美洲。它那邊隻有3000英裡(lǐ)，我們這邊通(tōng)過太平洋要6000英裡(lǐ)，而且因為(wèi)洋流的原因，要差不多(duō)9000英裡(lǐ)的航程。中國(guó)也沒有什麽動力去找美洲。歐洲發現了美洲之後就(jiù)形成了環大西(xī)洋經濟。環大西(xī)洋經濟最大的特點是沒有政府的參與。隻有在這種情況下(xià)，才能(néng)出現一(yī)個(gè)沒有政府參與的、完全以市(shì)場化的企業(yè)、個(gè)人為(wèi)主體的這樣一(yī)個(gè)全新的經濟形态。這個(gè)經濟形态又(yòu)對我們的世界觀提出了挑戰，為(wèi)了應對這些世界觀出現了現代科學，現代科學又(yòu)帶來了一(yī)場理性革命，對過去古老的知識作出了新的檢驗，也就(jiù)是啓蒙運動。就(jiù)是在這樣的一(yī)系列的背景、事(shì)件(jiàn)之後，出現了所謂的3.0文明，現代科技(jì)文明。

       這種情況确實在中國(guó)的社會(huì)體制下(xià)幾乎不可能(néng)發生(shēng)。但從(cóng)2.0文明可以看(kàn)到(dào)，無論從(cóng)什麽地方開(kāi)始，一(yī)旦新的文明出現以後，就(jiù)會(huì)迅速地向全球所有的人傳播，舊(jiù)的很快被同化掉，這跟人的本性有關。根據我們今天對人類共同的祖先biology的理解，人都具有同樣的本性，所有人的祖先都來源于同一(yī)個(gè)地方、同一(yī)個(gè)物(wù)種。五六萬年(nián)以前人類開(kāi)始從(cóng)非洲大出走，用了差不多(duō)三五萬年(nián)的時間從(cóng)非洲最早的搖籃出走到(dào)遍布全球。人類出走經曆幾條不同的線，其中一(yī)個(gè)分支進入亞洲、進入到(dào)中國(guó)，最後覆蓋美洲大陸。

       因此，人的本性分布是一(yī)樣的，無論從(cóng)聰明才智、進取心、公益心這樣的分布也是差不多(duō)的。人類這個(gè)物(wù)種從(cóng)本性來講，都追求結果的平等，接受機(jī)會(huì)的平等。追求結果平等的本性使得每一(yī)種新的更先進的文明狀态出現的時候能(néng)夠在較短時間内迅速傳播到(dào)世界的每一(yī)個(gè)角落，接受機(jī)會(huì)平等的機(jī)制就(jiù)使得每個(gè)社會(huì)都有自(zì)己的文化精神，能(néng)夠創造出一(yī)套制度，能(néng)夠慢(màn)慢(màn)地在這個(gè)演變的過程中滲透到(dào)疙疙瘩瘩的地方。整個(gè)過程其實蠻痛苦的，從(cóng)不平等到(dào)平等。

       所以文明的傳播早早晚晚地會(huì)發生(shēng)。原來的文明程度、文化程度比較高(gāo)的地方傳播的速度會(huì)快一(yī)些；沒有經過殖民(mín)、或經過部分殖民(mín)的傳播速度也會(huì)快一(yī)些；這就(jiù)是為(wèi)什麽日本為(wèi)什麽成為(wèi)亞洲第一(yī)，是因為(wèi)它沒有經過殖民(mín)時代；中國(guó)次之，印度至今因為(wèi)曾經是一(yī)個(gè)全殖民(mín)的社會(huì)，要慢(màn)一(yī)些。

       這些細節我們就(jiù)不談了，但是總的來說，中國(guó)是從(cóng)大概1840年(nián)之後就(jiù)一(yī)直在走現代化過程，但一(yī)直沒有完全明白(bái)現代化本質究竟是什麽。我們在1840年(nián)以後幾乎嘗試了所有各種各樣的方式。最早我們從(cóng)自(zì)強運動開(kāi)始，當時的想法是隻要學習洋人的科技(jì)就(jiù)可以了，其它跟原來都是一(yī)樣的。後來發現不靈，不成功，當然其中有太平天國(guó)運動，我們跟日本對抗了五十年(nián)左右等等。日本走的路(lù)我們沒有走，很大原因是我們認為(wèi)必須跟它倒過來。到(dào)了1949年(nián)之後，前30年(nián)走的又(yòu)是另外一(yī)條路(lù)，實行的是集體經濟，是完全的計劃經濟體制。我們幾乎把其它可以試的方式都試了一(yī)遍。從(cóng)70年(nián)代末開(kāi)始我們嘗試的路(lù)子終于回到(dào)了3.0文明的本質——自(zì)由市(shì)場經濟+現代科技(jì)。在此之前走了一(yī)百五十年(nián)，到(dào)最後發現全都不成功，就(jiù)這最近35年(nián)試了兩個(gè)東西(xī)，一(yī)個(gè)是自(zì)由市(shì)場經濟，一(yī)個(gè)是現代科技(jì)。政治制度也沒有很大變化，文化也沒有很大變化。但最近這35年(nián)我們發現整個(gè)中國(guó)所有的經濟形态突然之間和其它的3.0文明驚人的一(yī)緻。

       也就(jiù)是說中國(guó)真正進入到(dào)3.0文明核心就(jiù)是在過去35年(nián)的時間裡(lǐ)。在此之前的現代化進程走了一(yī)百五十年(nián)，我們的路(lù)走得比較曲折，有各種各樣的原因，就(jiù)是一(yī)直沒有走到(dào)核心的狀态去。

       直到(dào)35年(nián)前，我們才真正回到(dào)3.0文明的核心，也就(jiù)是自(zì)由市(shì)場經濟和現代的科學技(jì)術(shù)。可一(yī)旦走上(shàng)了這條道路(lù)之後，我們就(jiù)發現中國(guó)經濟表現出和其他3.0文明經濟非常驚人的相(xiàng)似性。就(jiù)是我們剛才在這個(gè)圖表裡(lǐ)看(kàn)到(dào)的，股票市(shì)場、大宗金融産品過去二、三十年(nián)的表現，包括個(gè)股、公司表現都很驚人。當中國(guó)開(kāi)始和3.0文明相(xiàng)契合的時候，它表現出來的方式和其他的3.0文明幾乎是一(yī)樣的。所以在這一(yī)點上(shàng)，中國(guó)的特殊性并沒有表現在3.0文明的本質上(shàng)，中國(guó)的特殊性表現在它的文化不同，它的政治制度安排也有所不同。但是這些在我們看(kàn)來都不是3.0文明的本質。

       那麽，中國(guó)有沒有可能(néng)背離3.0文明這條主航道？中國(guó)因為(wèi)政治制度的不同，很多(duō)人，包括國(guó)内、國(guó)外的投資人都有這樣一(yī)個(gè)很深的疑慮，就(jiù)是在這樣的一(yī)個(gè)政治體制下(xià)，我們現代化的道路(lù)畢竟走了将近兩百年(nián)，我們畢竟選擇走過很多(duō)其它的路(lù)，我們有沒有可能(néng)走回頭路(lù)?我們知道，中國(guó)在1949年(nián)以後前30年(nián)走的是一(yī)個(gè)沒收私人财産、集體化的道路(lù)，能(néng)夠這樣走也是因為(wèi)這樣的政治體制。那麽在今天的情況下(xià)，我們還(hái)有沒有可能(néng)再次走回頭路(lù)、抛棄市(shì)場經濟呢(ne)？我認為(wèi)這是一(yī)個(gè)投資人必須要想清楚的問題，否則很難去預測未來3.0文明在中國(guó)的前景，也就(jiù)很難預測價值投資在中國(guó)的前景。不回答這個(gè)問題，想不清楚，心裡(lǐ)不确定，市(shì)場的存在就(jiù)會(huì)曝露你思維上(shàng)和人性上(shàng)、心理上(shàng)的弱點。你隻要想不清楚，你隻要有錯(cuò)誤就(jiù)一(yī)定會(huì)被淘汰。

       所有這些問題都沒有标準答案，都是在過去兩百年(nián)被一(yī)代又(yòu)一(yī)代知識分子反複思考的問題。我今天講的這個(gè)問題是我個(gè)人的思考，也是困惑我個(gè)人幾十年(nián)的問題。

       關于這個(gè)問題，我的看(kàn)法是這樣的。我們需要去研究一(yī)下(xià)3.0文明的本質、鐵律是什麽。我們前面已經粗淺地講到(dào)了， 3.0文明之所以會(huì)持續、長(cháng)期、不斷地産生(shēng)累進式的經濟增長(cháng)，根本的原因在于自(zì)由交換産生(shēng)附加價值。而加了科技(jì)文明後，這種附加價值的産生(shēng)出現了加速，成為(wèi)一(yī)個(gè)加速器(qì)。參與交換的人、個(gè)體越多(duō)，國(guó)家越多(duō)，它産生(shēng)的附加價值就(jiù)越大。這最早是亞當.斯密的洞見(jiàn)，李嘉圖把這種洞見(jiàn)延伸到(dào)國(guó)家與國(guó)家、不同的市(shì)場之間的交換，就(jiù)奠定了現代自(zì)由貿易的基礎。這種理論一(yī)個(gè)很自(zì)然的結論就(jiù)是不同的市(shì)場之間，如果有獨立的市(shì)場、有競争，你會(huì)發現那些參與人越多(duō)、越大的市(shì)場就(jiù)越有規模優勢。因為(wèi)有規模優勢，它就(jiù)會(huì)慢(màn)慢(màn)地在競争過程中取代那些單獨的交易市(shì)場。也就(jiù)是說，最大的市(shì)場會(huì)成為(wèi)唯一(yī)的市(shì)場。

       這在2.0文明時代是不可想象的，我們講的自(zì)由貿易就(jiù)是從(cóng)這個(gè)洞見(jiàn)開(kāi)始的，沒有這個(gè)洞見(jiàn)根本不可能(néng)有後來的自(zì)由貿易，更不要說有後來所謂全球化的過程。從(cóng)英國(guó)十八、十九世紀的自(zì)由貿易開(kāi)始一(yī)直到(dào)二十世紀九十年(nián)代初全球化第一(yī)次出現才被最後證明。這樣在全球化以後我們今天也可以有這樣一(yī)個(gè)新的推論，就(jiù)是現代化的鐵律：當互相(xiàng)競争的兩個(gè)不同的系統，因為(wèi)有1+1大于2和1+1大于4兩種機(jī)制同時存在交互形成，交換的量越大，增量就(jiù)越大，當一(yī)個(gè)系統一(yī)個(gè)市(shì)場的交換量比另外一(yī)個(gè)系統大的時候，它産生(shēng)的附加值速度在不斷加速，累進加速的過程最後導緻最大的市(shì)場最後變成唯一(yī)的市(shì)場。到(dào)了九十年(nián)代初到(dào)九十年(nián)代中期，這個(gè)情況在曆史上(shàng)第一(yī)次出現，從(cóng)此不再出現第二個(gè)全球市(shì)場。這在人類曆史上(shàng)從(cóng)沒有出現過。李嘉圖預測兩個(gè)相(xiàng)對獨立的系統進行交換的時候，兩個(gè)系統都會(huì)得利，所以自(zì)由貿易是對的。當他講這個(gè)問題的時候也沒有預料到(dào)最終所有的市(shì)場能(néng)夠形成唯一(yī)的市(shì)場，最大的市(shì)場成為(wèi)唯一(yī)的市(shì)場。這是在二十世紀九十年(nián)代中期最後實現的。

       這恰恰就(jiù)是3.0文明在過去幾十年(nián)基本的曆史軌迹。最早開(kāi)始的時候是英國(guó)和美國(guó)環大西(xī)洋經濟，他們把這種貿易推給自(zì)己的殖民(mín)地，經曆了一(yī)戰、二戰。在二戰後形成了兩個(gè)單獨的循環市(shì)場，一(yī)個(gè)是以美國(guó)、西(xī)歐、日本為(wèi)主的西(xī)方市(shì)場；另一(yī)個(gè)是以蘇聯、中國(guó)為(wèi)首的，開(kāi)始的時候，單獨循環的另外一(yī)個(gè)市(shì)場。顯然歐美的市(shì)場要更大一(yī)些，它的循環速度也更快一(yī)些，遵循的是市(shì)場經濟的規則，所以就(jiù)變得越來越有效率。開(kāi)始的時候應該說還(hái)是旗鼓相(xiàng)當，但幾十年(nián)之後我們看(kàn)到(dào)了美蘇之間的差别，我們看(kàn)到(dào)了西(xī)德和東德之間的差别，我們看(kàn)到(dào)了中國(guó)大陸和香港、台灣的差别，我們今天依然可以看(kàn)到(dào)南(nán)韓和北(běi)韓之間的差别，等等不一(yī)而足。結果就(jiù)是在九十年(nián)代初之後，随著(zhe)柏林牆倒塌，随著(zhe)中國(guó)全面擁抱市(shì)場經濟，第一(yī)次出現了人類曆史上(shàng)一(yī)個(gè)很獨特的現象叫全球化。這時候3.0文明才開(kāi)始真正表現出它的本質，我把它叫做3.0文明的鐵律。這就(jiù)是這個(gè)理論的本質，這個(gè)鐵律所預測的情況，确确實實出現了這樣一(yī)個(gè)全球的、統一(yī)的、共同的、以自(zì)由貿易、自(zì)由交換、自(zì)由市(shì)場經濟為(wèi)主要特征的全球經濟體系。

       市(shì)場本身具有規模效益，參與的人越多(duō)，交換的人越多(duō)，創造出來的價值增量也就(jiù)越多(duō)，越大的市(shì)場資源分配越合理，越有效率，越富有、越成功、也就(jiù)越能(néng)産生(shēng)和支持更高(gāo)端的科技(jì)。相(xiàng)互競争的不同市(shì)場之間，最大的市(shì)場最終會(huì)成為(wèi)唯一(yī)的市(shì)場，任何人、社會(huì)、企業(yè)、國(guó)家離開(kāi)這個(gè)最大的市(shì)場之後就(jiù)會(huì)不斷落後，并最終被迫加入。一(yī)個(gè)國(guó)家增加實力最好的方法是放(fàng)棄自(zì)己的關稅壁壘，加入這個(gè)全球最大的國(guó)際自(zì)由市(shì)場體系中去；要想落後，最好的方式就(jiù)是閉關鎖國(guó)。通(tōng)過市(shì)場機(jī)制，現代科技(jì)産品的種類無限增多(duō)，成本無限下(xià)降，與人的無限需求相(xiàng)結合，由此經濟得以持續累進增長(cháng)，這就(jiù)是現代化的本質。這個(gè)事(shì)情出現之後我們就(jiù)能(néng)明白(bái)東德和西(xī)德的差别，南(nán)韓和北(běi)韓的差别，改革開(kāi)放(fàng)之前的中國(guó)和台灣和香港的差别。為(wèi)什麽伊朗冒著(zhe)放(fàng)棄自(zì)己認為(wèi)保命的核武器(qì)項目，一(yī)定要加入到(dào)這個(gè)大的市(shì)場？這個(gè)大的市(shì)場是唯一(yī)的市(shì)場，像伊朗這樣一(yī)個(gè)很小(xiǎo)的閉環市(shì)場完全不足以去産生(shēng)真正的高(gāo)科技(jì)；不要說伊朗，中國(guó)都不可以；不要說中國(guó)，蘇聯都不可以。

       基本上(shàng)我們現在新信息出現的速度是這樣的，每過幾年(nián)就(jiù)是在此之前全部人類信息的總和。這個(gè)速度在十年(nián)前大家計算(suàn)是八年(nián)，我估計這十年(nián)的變化速度還(hái)在加快。1+1大于4的鐵律不斷在重複，速度更快。市(shì)場如果小(xiǎo)的話一(yī)定會(huì)落後。中國(guó)已經加入WTO15年(nián)了，在此之前市(shì)場經濟也已經差不多(duō)持續了二、三十年(nián)了。在這種情況下(xià)，任何經濟體在單獨地列出來之後就(jiù)會(huì)形成相(xiàng)對比較小(xiǎo)的市(shì)場，這個(gè)市(shì)場在運行一(yī)段時間之後必然越來越落後。中國(guó)如果改變了它的市(shì)場規則，或者離開(kāi)了這個(gè)共同的市(shì)場，它就(jiù)會(huì)在相(xiàng)對短的時間裡(lǐ)迅速地落後。我相(xiàng)信像在中國(guó)這樣一(yī)個(gè)成熟的、有成功的曆史和文化沉澱的國(guó)家裡(lǐ)，這種情況絕大多(duō)數人是不會(huì)接受的。中國(guó)不是沒有可能(néng)短暫離開(kāi)這個(gè)大的市(shì)場，但是中國(guó)沒有可能(néng)永遠(yuǎn)成為(wèi)失敗者。中國(guó)人、中國(guó)文化在經曆了幾千年(nián)的成功之後不願意失敗。如果中國(guó)文化、中國(guó)人在經曆幾千年(nián)的成功之後不願意失敗，那麽任何短暫的離開(kāi)、偏離3.0文明的主軌，很快就(jiù)會(huì)被修正。

       雖然這個(gè)修正從(cóng)曆史的長(cháng)河來看(kàn)非常短暫，在我們每個(gè)人的生(shēng)活中間可能(néng)相(xiàng)對來說還(hái)是比較長(cháng)。但是在這個(gè)長(cháng)度中仍然可以有自(zì)由市(shì)場經濟，仍然可以尋找到(dào)足夠的安全邊界。這個(gè)時間段是可以忍受的，這個(gè)時間段并不比我們十幾年(nián)裡(lǐ)面連續的市(shì)場低(dī)迷更可怕。你可以假設我們這個(gè)社會(huì)可能(néng)背離3.0文明一(yī)段時間。當你這麽認為(wèi)的時候，你對3.0文明鐵律的理解仍然可以讓你在有足夠安全邊界的情況下(xià)進行價值投資。

       回到(dào)投資上(shàng)，因為(wèi)這樣的原因，我們回過來看(kàn)價值投資在中國(guó)的展望。

       我認為(wèi)中國(guó)今天的情況基本上(shàng)是介于2.0文明和3.0現代科技(jì)文明之間，差不多(duō)2.5文明吧(ba)。我們還(hái)有很長(cháng)的路(lù)要走，也已經走了很長(cháng)的路(lù)。所以我認為(wèi)未來中國(guó)會(huì)繼續在3.0文明主航道上(shàng)走下(xià)去應該是個(gè)大概率的事(shì)情。因為(wèi)她離開(kāi)的成本會(huì)非常非常高(gāo)，像中國(guó)這樣一(yī)個(gè)文化、一(yī)個(gè)民(mín)族，如果對她的曆史比較了解的話，我認為(wèi)她走這樣的道路(lù)，尤其是大家已經明白(bái)了現代文明的本質後，再去走回頭路(lù)的可能(néng)性是非常小(xiǎo)的。中國(guó)離開(kāi)全球共同市(shì)場的幾率幾乎為(wèi)0。中國(guó)要改變市(shì)場經濟規則幾乎也是非常小(xiǎo)概率的事(shì)件(jiàn)。所以，中國(guó)在未來二三十年(nián)裡(lǐ)持續保持在全球市(shì)場裡(lǐ)、持續進行自(zì)由市(shì)場經濟和高(gāo)度現代科學技(jì)術(shù)的情況是一(yī)個(gè)大概率事(shì)件(jiàn)。中國(guó)經濟走基本的3.0文明的主航道仍然是大概率事(shì)件(jiàn)。而我們看(kàn)到(dào)真正3.0文明的主道其實和政治、文化關系不大，而和自(zì)由市(shì)場經濟+現代科技(jì)關系極大，這是真正的本質。這是很多(duō)投資人，尤其是西(xī)方投資人對中國(guó)最大的誤解。

       隻要中國(guó)繼續走在3.0現代科技(jì)文明的路(lù)上(shàng)，繼續堅持主體自(zì)由市(shì)場經濟和現代科學技(jì)術(shù)，基本上(shàng)它的主要大類資産的表現，股票、現金的表現大體會(huì)遵循過去三百年(nián)成熟市(shì)場經濟國(guó)家基本的模式，經濟仍然會(huì)堅持累進式的增長(cháng)，連帶著(zhe)出現通(tōng)貨膨脹，股票表現仍然優于其它各大類金融資産，價值投資理念在中國(guó)與美國(guó)一(yī)樣仍是投資的大道、正道，仍然可以給客戶帶來持續穩定的回報(bào)，更加安全、可靠的投資回報(bào)。這就(jiù)是我認為(wèi)價值投資可以在中國(guó)實行的最根本性的一(yī)個(gè)原因。

       另外一(yī)個(gè)情況是，我認為(wèi)價值投資不僅在中國(guó)可以被應用，甚至中國(guó)目前不成熟的階段使價值投資人在中國(guó)具備更多(duō)的優勢。這個(gè)原因主要是，今天中國(guó)在資本市(shì)場中所處的位置，資本市(shì)場百分之七十仍然是散戶，仍然是短期交易為(wèi)主，包括機(jī)構，也仍然是以短期交易為(wèi)主要的目的。價格常常會(huì)大規模背離内在價值，也會(huì)産生(shēng)非常獨特的投資機(jī)會(huì)。如果你不被短期交易所左右、所迷惑，真正堅持長(cháng)期的價值投資，那麽你的競争者會(huì)更少，成功的幾率會(huì)更高(gāo)。

       而且中國(guó)現在正在進行的經濟轉型，實際上(shàng)是要讓金融市(shì)場扮演越來越重要的融資角色，不再以銀(yín)行間接融資為(wèi)主，而讓股票市(shì)場、債券市(shì)場成為(wèi)主要資金來源，成為(wèi)配置資源的主要工(gōng)具。在這種情況下(xià)，金融市(shì)場的發展規模、機(jī)構化的程度、成熟度都會(huì)在接下(xià)來的時間裡(lǐ)得到(dào)很大的提高(gāo)。當然如果把眼光(guāng)隻限在眼前，很多(duō)人會(huì)抱怨政府對市(shì)場的幹預過多(duō)、救世不當，等等，但是我認為(wèi)如果把眼光(guāng)放(fàng)得長(cháng)遠(yuǎn)一(yī)些，中國(guó)市(shì)場仍然是在向著(zhe)更加市(shì)場化、更加機(jī)構化、更加成熟化的方向去發展，對于下(xià)一(yī)步經濟發展會(huì)扮演更重要的角色。真正的價值投資人應該會(huì)發揮越來越重要的作用。

       所以今天我看(kàn)到(dào)各位這樣年(nián)輕，我心裡(lǐ)還(hái)是有一(yī)些羨慕的。我認為(wèi)在你們的時代裡(lǐ)，作為(wèi)價值投資者，遇到(dào)的機(jī)會(huì)可能(néng)會(huì)比我還(hái)要多(duō)。我感覺非常地運氣，能(néng)夠在過去這二十幾年(nián)裡(lǐ)師(shī)從(cóng)價值投資大師(shī)，能(néng)夠在他們麾下(xià)學習、實踐。你們的運氣會(huì)更好。但我還(hái)是希望大家能(néng)永遠(yuǎn)保持初心，永遠(yuǎn)要記住這兩條底線：第一(yī)，要永遠(yuǎn)明白(bái)自(zì)己的受托人責任，把客戶的錢(qián)當作自(zì)己的錢(qián)，當作自(zì)己父母辛苦血汗積攢了一(yī)生(shēng)的保命錢(qián)。你隻有這樣才能(néng)真正把它管好。第二是要把獲取智慧、獲取知識當作是自(zì)己的道德責任，要有意識地辨别在這個(gè)市(shì)場裡(lǐ)似是而非的理論，真正地去學到(dào)真知灼見(jiàn)，真正的洞見(jiàn)，通(tōng)過長(cháng)期艱苦的努力取得成就(jiù)，為(wèi)你的客戶得到(dào)應得的回報(bào)，在轉型期為(wèi)推動中國(guó)經濟發展做出自(zì)己的貢獻，這樣于國(guó)、于家、于個(gè)人都是一(yī)個(gè)多(duō)赢的結果。

       我衷心祝願各位能(néng)夠在正道上(shàng)放(fàng)膽地往前走！因為(wèi)這裡(lǐ)面既不交通(tōng)堵塞，風景也特别地好。也不要寂寞，因為(wèi)這個(gè)行業(yè)裡(lǐ)充滿了各種各樣的新奇，各種各樣的挑戰，各種各樣的風景。我相(xiàng)信各位在未來一(yī)定可以在這條路(lù)上(shàng)走得更好。堅持努力十五年(nián)，一(yī)定可以成為(wèi)優秀的投資人！