股災反思系列：概念股狂歡

       概念股炒作始終是中國(guó)股市(shì)的一(yī)大特色，自(zì)1990年(nián)以來，股市(shì)裡(lǐ)累計出現的概念估計超過200個(gè)，平均每年(nián)8-10個(gè)。所謂概念，就(jiù)是市(shì)場中對某類股票“一(yī)晃而過的燦爛表達”。概念股核心特征是兩個(gè)，一(yī)是時間短暫，比如說“3D打印”，此項技(jì)術(shù)由來已久，隻是在某個(gè)時點上(shàng)被資本市(shì)場炒作，二是文字表達要足夠有吸引力，比如虛拟現實，想想都讓人激動。從(cóng)事(shì)後來看(kàn)，絕大部分概念股是無法兌現業(yè)績的，它們更多(duō)地是承載了人類對未來美好世界的向往，和投資無關。

       從(cóng)曆史經驗來看(kàn)，概念股炒作需要具備兩項條件(jiàn)的支撐，一(yī)是市(shì)場流動性充足，二是風險偏好提升。2015年(nián)股災前的市(shì)場，恰好完全符合這兩項條件(jiàn)，于是概念股極其瘋狂。據統計，2015年(nián)5月(yuè)18日至6月(yuè)12日，在A股所有159個(gè)概念股闆塊中，平均漲幅為(wèi)28.1%，而全部股平均漲幅僅為(wèi)23.4%，相(xiàng)差比例達到(dào)20%。在個(gè)股中，除新股外，在此期間漲幅超過1倍的個(gè)股有69隻，除去異常值标的，這些股票平均市(shì)淨率為(wèi)12倍，市(shì)盈率為(wèi)160倍。這充分證明，在市(shì)場瘋狂的尾端，概念股将迎來巅峰時刻。舉兩個(gè)案例：

       銀(yín)之傑(300085)是一(yī)家為(wèi)銀(yín)行提供輔助服務的信息軟件(jiàn)公司，該公司2010年(nián)至2015年(nián)6年(nián)内累計營業(yè)收入為(wèi)12.11億元，累計淨利潤為(wèi)1.93億元，此股2015年(nián)6月(yuè)3日創下(xià)曆史高(gāo)點，總市(shì)值高(gāo)達696億元，是6年(nián)内累計營業(yè)收入的57倍，是6年(nián)内累計淨利潤的360倍。假如按照(zhào)2015年(nián)計算(suàn)，其市(shì)淨率為(wèi)77倍，市(shì)盈率為(wèi)892倍。

       中國(guó)中車(601766)是中國(guó)最大的鐵路(lù)裝備制造商，在一(yī)路(lù)一(yī)帶概念的沖刺下(xià)，2015年(nián)4月(yuè)20日的最高(gāo)市(shì)值達到(dào)10677億元，相(xiàng)當于1642億美元。其靜(jìng)态市(shì)淨率為(wèi)11倍，市(shì)盈率為(wèi)76倍，對于一(yī)個(gè)龐然大物(wù)，如此高(gāo)的估值簡直不可想象。

       如今，銀(yín)之傑的股價從(cóng)100元以上(shàng)跌至30元以下(xià)，跌幅超過70%，中國(guó)中車股價也從(cóng)39元跌至9元，跌幅超過75%。短暫的燦爛過後，注定是一(yī)地雞毛。

       約翰·鄧普頓有句名言：“牛市(shì)在悲觀中誕生(shēng)，在懷疑中成長(cháng)，在樂觀中成熟，在興奮中死亡。在最悲觀的時刻正是買進的最佳時機(jī)，在最樂觀的時刻正是賣出的最佳時機(jī)。”

       在具體執行中，難點在于，什麽叫最悲觀？什麽叫最樂觀？投資的難處在于，誰都沒辦法逃頂逃到(dào)最高(gāo)，抄底抄到(dào)最低(dī)。模糊的正确遠(yuǎn)勝過精确的錯(cuò)誤。這就(jiù)是說，你完全沒必要在市(shì)場最高(gāo)點逃頂，隻需要在市(shì)場狂熱的區間内逃頂即可，反之亦然。

       附：以下(xià)是當前及過去曾經湧現過的A股概念，這充分證明，中國(guó)人沒有失去想象力，中國(guó)人對美好生(shēng)活的向往意願強烈，中國(guó)漢字的魅力舉世無雙。這些概念，你炒過嗎(ma)？

       參股金融、上(shàng)海本地重組、借殼上(shàng)市(shì)、智能(néng)電(diàn)網、物(wù)聯網、迪士尼、環保概念、新能(néng)源、風力發電(diàn)、锂電(diàn)池、垃圾發電(diàn)、綠色節能(néng)照(zhào)明、CDM項目、太陽能(néng)發電(diàn)、核能(néng)核電(diàn)、長(cháng)吉圖闆塊、海南(nán)旅遊島、新型煤化工(gōng)、外資并購(國(guó)際闆)、新材料、央企、生(shēng)物(wù)育種、三網融合、核高(gāo)基、移動支付、新疆區域振興、高(gāo)鐵、新能(néng)源汽車、建築節能(néng)、網絡遊戲、深圳前海新區、稀土(tǔ)永磁、衛星導航、通(tōng)用航空、裝飾園林、合同能(néng)源管理、雲計算(suàn)、高(gāo)端裝備制造、智能(néng)交通(tōng)、觸摸屏、水(shuǐ)利水(shuǐ)電(diàn)建設、鋼結構、IPV6、移動互聯網、新三闆、抗癌、頁岩氣和煤層氣、航母、舟山新區、浦東新區、涉礦、石墨烯、安防監控、文化傳媒概念、寬帶提速、金融改革、充電(diàn)樁、中日韓自(zì)貿區、蘋果、三沙、中朝經濟特區、3D打印、地熱能(néng)、美麗中國(guó)、太赫茲、智能(néng)IC卡、PM2.5、機(jī)器(qì)人、食品安全、4G、生(shēng)物(wù)疫苗、LNG、大數據、智能(néng)物(wù)流、網絡安全、智能(néng)穿戴、電(diàn)子商務、互聯網金融、智能(néng)電(diàn)視、上(shàng)海自(zì)貿區、土(tǔ)地流轉、二胎政策、民(mín)營銀(yín)行、養老産業(yè)、尾氣治理、網絡彩票、O2O、第三方支付、移動互聯網入口、民(mín)營醫(yī)院、油氣改革、油氣管網升級、創投、粵港自(zì)貿區、智能(néng)家居、超級電(diàn)容、藍寶石、在線教育、智能(néng)醫(yī)療、移動轉售、芯片國(guó)産化、傳感器(qì)、智能(néng)汽車、在線旅遊、廣東國(guó)資改革、絲綢之路(lù)、燃料電(diàn)池、京津冀一(yī)體化、長(cháng)江經濟帶、去IOE、職業(yè)教育、無人機(jī)、賽馬、體育、福建自(zì)貿區、北(běi)部灣自(zì)貿區、滬港通(tōng)50、工(gōng)業(yè)4.0、醫(yī)藥電(diàn)商、天津自(zì)貿區、一(yī)帶一(yī)路(lù)、智慧農業(yè)、生(shēng)物(wù)質别、基因檢測、高(gāo)送轉概念、軍民(mín)融合、大央企重組、能(néng)源互聯網、次新股、特高(gāo)壓、跨境電(diàn)商、員(yuán)工(gōng)持股、質押式回購、IP流量變現、西(xī)藏振興、ST概念、證金概念、舉牌、高(gāo)校、人工(gōng)智能(néng)、虛拟現實、健康中國(guó)、海綿城(chéng)市(shì)、汽車後市(shì)場、智慧城(chéng)市(shì)、動漫、量子通(tōng)信、互聯網營銷、特斯拉、區塊鏈、OLED、征信、網紅(hóng)經濟(未完待續)

       【薛冰岩介紹：中山大學嶺南(nán)學院金融本科、北(běi)京大學彙豐商學院EMBA。現任深圳市蜂窩投資管理有限公司總裁、投資總監、基金經理，崇尚理性投資和價值投資理念，以基本面為(wèi)基礎進行投資決策。聯系方式：電(diàn)郵1458681231@qq.com，微博：http://weibo.com/xuebingyan2011，微信号：冰岩話投資。】